金星啤酒冲击港股上市，或成“中式精酿第一股”

近日，河南金星啤酒股份有限公司（以下简称“金星啤酒”）正式向香港联合交易所递交IPO申请，港股中信证券和中银国际担任联席保荐人.若此次上市成功，上市金星啤酒将有望成为港股“中式精酿第一股”。或成

金星毛尖茶啤成转型抓手

金星啤酒始于1982年，是第股中国啤酒行业第八大企业，目前已在国内9个省份建立16个啤酒生产基地，金星精酿年产能达200万吨.核心产品涵盖中式精酿啤酒、啤酒1982原浆啤酒、冲击新一代啤酒及纯生等多个品类。港股

在企业发展的上市前四十余年，金星啤酒以传统工业啤酒为核心，或成作为“河南本土品牌”，中式发展一度陷入瓶颈。为打破增长困境，金星啤酒将目光投向中式精酿，并于2024年8月推出首款中式精酿产品“金星毛尖”茶啤，将中国特色茶叶原料与精酿工艺相结合，打造出差异化的茶酒融合产品，迅速打开了局面。

凭借茶啤的成功试水，金星啤酒快速迭代产品，陆续推出茉莉花茶、冰糖葫芦、沙糖桔等50多个中式精酿SKU，形成了丰富的产品矩阵。自金星毛尖上市以来，金星啤酒在约10个月内实现产销量突破10万吨，产品覆盖全国，并逐步进入英国、澳大利亚、新西兰、阿联酋以及东南亚等海外市场。据灼识咨询数据，按2024年销量计算，金星啤酒的中式精酿啤酒产品位居全国销量第一。

净利增长超24倍，资产负债率断崖式下降

中式精酿的爆发式增长，不仅直接驱动金星啤酒经营业绩实现跨越式提升，更从根本上改善其财务状况。招股书显示，金星啤酒2023年营收仅3.56亿元，2024年翻倍增长至7.30亿元，2025年前三季度进一步突破11.09亿元，两年多时间营收规模增长超2倍；净利润表现更为突出，2023年净利润仅0.12亿元，2024年激增10倍至1.25亿元，2025年前三季度更是飙升至3.05亿元，较2023年全年净利润增长超24倍。

值得注意的是，金星啤酒的资产负债率也在三年间实现了断崖式下降。2023年，金星啤酒的资产负债率还高达2250%，随着中式精酿成为营收核心支柱，2025年前三季度，其资产负债率便断崖式下降至11.1%。

不过，从收入构成来看，2025年前三季度，中式精酿贡献了金星啤酒约78.1%的总收入，较2024年同期9.3%的占比大幅提升，不过近八成收入依赖单一品类，也使得金星啤酒面临一定的业务结构单一风险。

中式精酿市场持续扩大

从当前啤酒行业整体格局来看，市场正经历深刻的结构性调整，呈现出两极分化的局面。一方面，传统工业啤酒市场持续萎缩，产量已连续5年下滑；另一方面，以精酿啤酒为代表的高端化赛道快速崛起，成为行业增长的核心引擎。

灼识咨询数据显示，2019年至2024年，中国精酿啤酒零售额从125亿元增长至632亿元，年复合增长率达38.4%。预计2024年至2029年仍将保持快速扩张，年均复合增长率达23.6%，2029年有望达到1821亿元。

如今，金星啤酒凭借中式精酿的差异化赛道实现了弯道超车，2025年前9个月，已成为中国最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率达14.6%，但即便如此，其上市之路仍充满不确定性。

当前，精酿啤酒赛道的火热不仅吸引了白酒巨头跨界入局，头部啤酒企业也开始布局茶啤等中式精酿品类。这也意味着，大体量企业往往能在价格、产品等方面更具优势。以蜜雪冰城旗下福鹿家为例，其主打产品福鹿鲜啤售价仅为5.9元/500mL，而金星精酿啤酒的定价为20元/1000mL，价格远高于前者。

尽管金星啤酒正在高速狂奔，但这家老牌企业能否成功登陆港股，仍需交给市场与时间来检验。

采写：南方农村报记者 严秋璠

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